值得注意的是，今年前7個月，大中型鋼鐵企業(yè)噸鋼財務(wù)費用約130元，降幅較為明顯。這種變化凸顯了去杠桿的成效。2016年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降企業(yè)杠桿率的意見》，提出開展市場化、法治化債轉(zhuǎn)股。截至目前，已有中鋼、武鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼、鞍鋼、河鋼、山鋼、太鋼等10家鋼鐵企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)簽訂了債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，總金額約1500億元。

在本輪鋼鐵行業(yè)債轉(zhuǎn)股過程中，中鋼案例備受業(yè)界關(guān)注。2016年，中國銀行、交通銀行等6家銀行與中鋼集團(tuán)簽署《中國中鋼集團(tuán)公司及下屬公司與金融債權(quán)人債務(wù)重組框架協(xié)議》，按照 留債+可轉(zhuǎn)債+有條件債轉(zhuǎn)股 的模式，對600多億元債權(quán)實行整體重組。第一階段，對本息總額600多億元的債權(quán)重組，分為300億元留債和300億元可轉(zhuǎn)債兩部分。其中，可轉(zhuǎn)債部分由中鋼集團(tuán)成立新的控股平臺向金融債權(quán)人發(fā)行，可置換金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人非留債部分對應(yīng)的債權(quán)，使中鋼的債務(wù)得以緩解。第二階段，在相關(guān)條件滿足的情況下，可轉(zhuǎn)債持有人逐步行使轉(zhuǎn)股權(quán)。

債轉(zhuǎn)股 落地難

雖然金融機(jī)構(gòu)和鋼鐵企業(yè)簽訂了框架協(xié)議，但真正實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)屬于個例,比如中鋼、武鋼等企業(yè)。 工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。橢圓鋼管也分普通槽鋼和輕型槽鋼兩種，型號和規(guī)格的表示方法同樣以腰高（h） 腿寬(b) 腰厚（d）的毫米數(shù)表示，如120 53 5槽鋼，即為腰高120mm、圓鋼，需在型號右邊加a、b、c等予以區(qū)別。

究其原因，大部分債轉(zhuǎn)股協(xié)議都是 明股實債 形式，往往表面上降了企業(yè)的負(fù)債率，實際上卻增加了企業(yè)的財務(wù)成本。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)介紹，目前的債轉(zhuǎn)股項目以設(shè)立基金為載體，通過增債或增股的方法還債或投資，以此降企業(yè)杠桿率。明股實債模式實質(zhì)是新債換舊債，但通過操作可以實現(xiàn)基金與企業(yè)并表，從而在總資產(chǎn)不變的情況下，負(fù)債減少，股東權(quán)益增加，起到降杠桿的作用。在這種情況下，這筆投資實際是債務(wù)投資，對合并資產(chǎn)負(fù)債表的實際效果是負(fù)債、股東權(quán)益和總資產(chǎn)都不變，進(jìn)而資產(chǎn)負(fù)債率不變。

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